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开云体育机具制造企业的议价智力相对较弱-开云·kaiyun体育(中国)官方网站 登录入口
发布日期：2026-07-18 09:13    点击次数：173

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广电运通集团股份有限公司    普策信评追踪【2025】0001 号     广州普策信用评价有限公司  Philomax Credit Rating Co., Ltd                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 上风    公司为金融电子开导行业龙头企业，行业地位分解。截止 2024 年末，公司智能金融开导在 6 大国有 银行和 12 家股份制银行招标中全线入围，国内商场占有率链接 17 年位列第一，服务开导举座范围超 33 万台。    公司业务发展态势致密，收入范围不竭增长，盈利智力很强。比年来，公司营业收入不竭增长，总资 产酬谢率和净财富收益率均处于很高水平。    公司本钱结构肃穆，债务就业很轻，偿债智力方针均处于极好水平。截止 2024 年末，公司沿路债务 范围总体较小，本钱结构保持肃穆，债务就业很轻；公司非受限货币资金、EBITDA 和谋略行动现款净流 入范围很大，偿债智力方针阐扬极好。 温存    公司笼统毛利率有所下落。2024 年，公司笼统毛利率为 31.11%，同比下落 4.77 个百分点。金融科 技板块毛利率下落主要系家具趋于锻真金不怕火舒服，客户批量采购增多，导致客户议价空间提高所致；城市智能 板块毛利率下落主要受新并入的智能算力开导业务毛利率较低影响。    公司商誉存在一定的减值风险。截止 2024 年末，公司商誉范围 16.59 亿元，占财富总数的 5.91%， 若被收购子公司谋略事迹出现下滑，公司商誉存在一定的减值风险。 评级模子 www.philomax.cn                                               2                                     广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 同行对比    在对比组中，公司财富和收入范围位居第一，财务杠杆水平低，盈利智力很强，现款流与偿债方针 举座阐扬致密。    咱们收用 3 家以金融机具分娩为主营业务的企业，就 2024 年谋略及财务方针与公司进行同行对比， 分别为山东新北洋信息本领股份有限公司（以下简称“新北洋”，证券代码：002376.SZ）、恒银金融科 技股份有限公司（以下简称“恒银科技”，证券代码：603106.SH）、长城信息股份有限公司（以下简称 “长城信息”，证券代码：874148.NQ），新北洋与恒银科技两家企业均为 A 股上市公司，长城信息为新 三板挂牌公司。 辘集度很低，对主要客户依赖程度低；公司忽闪家具研发，但由于收入范围较大，研发插足比仍低于其他 三家企业。成绩于权贵的范围上风及较强的中枢竞争力，公司盈利智力最强，毛利率、总财富酬谢率、净 财富收益率高于对比组企业。    四家对比企业本钱结构均较为肃穆，债务融资范围很小，企业偿债方针均阐扬致密，其中广电运通资 产范围遒劲于其他三家企业，具有较大的融资空间。     同行对比情况（2024 年数据）   广电运通       新北洋           恒银科技        长城信息 营业收入（亿元）                 108.66         23.76        4.37      10.72 前五大客户辘集度（%）               21.24         26.58      57.74       37.27 应收账款盘活次数（次/年）              4.15          3.80        2.17          2.69 研发插足比（%）                   8.66         14.58      11.09           8.84 存货盘活次数（次/年）                2.55          2.39        2.04          4.58 毛利率（%）                    31.11         28.15      25.65       19.97 时候用度率（%）                  20.58         28.55      21.29       18.74 利润总数（亿元）                  12.87          1.10        0.44          0.28 总财富酬谢率（%）                  4.99          2.91        2.45          1.44 净财富收益率（%）                  7.79          2.87        3.12          2.25 财富所有（亿元）                 280.94         54.89      17.43       20.14 财富欠债率（%）                  45.54         24.51      25.08       23.93 沿路债务本钱化比率（%）              20.25         14.33        1.03      10.27 沿路现款债务保障（倍）                5.28          1.45      42.88           0.79 谋略性现款债务保障（倍）               6.61          1.46      41.56       -0.21 谋略性现款流入债务保障（倍）            14.63          5.43      67.98       11.50 沿路债务/EBITDA（倍）             2.38          2.05        0.22          2.97 EBITDA 利息保障倍数（倍）          24.23          6.88    2,939.33      55.08 贵寓泉源：公司提供、公开贵寓，普策整理 www.philomax.cn                                                       3                                 广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报                          声明    本评级回报为普策接管评级对象奉求所出具。除因本次评级事项组成评级奉求关系外，普策过头评 级东谈主员与评级对象之间不存在职何影响评级客不雅、寂寥、公谈的关联关系。本评级回报的评级论断是普策 按照评级设施和要领作念出的寂寥判断，未因评级对象和其他任何组织或个东谈主的阻挠而受影响。    本次评级中，普策过头评级东谈主员衔命关联法律、法则以及监管部门的关联法式，充分履行了远程守法 和诚信义务，有充分情理保证所出具的评级回报遵照了信得过、客不雅、公谈的原则。    本评级回报援用的贵寓主要泉源于评级对象过头他正当公开渠谈，普策对关联贵寓进行了必要的核 查，但无法对关联信息的正当性、信得过性、圆善性、准确性认真。    本评级回报对评级对象信用景色的表述和判断仅可用于关联决策参考，并非是某种决策的论断和建 议。普策分歧任何组织及个东谈主使用或者援用本回报产生的任何后果认真，也分歧任何投资者的投资行径 和投资亏本认真。    本评级回报所评定的信用等第自本回报出具之日起至 2025 年 8 月 16 日灵验。灵验期内，普策可能 证据评级对象信用风险变化情况对其信用等第作出调养；若发生评级对象拒不提供评级所需关节材料或 者提供的材料存在乌有记录、误导性说明或者紧要遗漏等导致评级就业不可平淡开展的情形，普策可能 阻隔或者驱除评级。    本评级回报版权归普策通盘，未经授权不得修改、复制、转载、闲暇、出售或以任何格式听说；如引 用、刊发，须注明出处，且不得污蔑和点窜。普策对本评级回报的未授权使用、卓著授权使用和不当使用 行径所变成的一切后果均不承担任何就业。 www.philomax.cn                                             4                                      广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 公司简略    广电运通集团股份有限公司（以下简称“广电运通”或“公司”）创立于 1999 年，前身系广州广电 运通金融电子有限公司。公司于 2007 年 8 月 13 日在深圳证券交游所上市，股票代码为 002152.SZ。截止 团”）持有公司 50.01%股份（其中 28.98%已质押，占总股本比例 14.50%）。公司本质约束东谈主为广州市国 资委。    追踪期内，公司原有主营业务未发生紧要变化，仍为金融电子开导制造、软件开发及服务、运维服 务、智能安防等；在此基础上，完成了对广州广电五舟科技股份有限公司（以下简称“广电五舟”）的收 购，新并入智能算力开导业务。截止 2024 年末，公司统一财富总数 280.94 亿元，通盘者权益 153.01 亿 元；2024 年，公司兑现营业总收入 108.66 亿元，利润总数 12.87 亿元。公司本部主要业务仍为金融电子 开导制造。截止 2024 年末，公司本部财富范围为 154.21 亿元，通盘者权益 86.06 亿元；2024 年，公司 本部兑现营业收入 35.96 亿元，利润总数 9.16 亿元。 外部环境 宏不雅经济    我国宏不雅经济韧性很强，宏不雅政策仍有增量调养空间，往常经济有望保持合理的增长态势。    比年来全球阵势复杂多变，大国博弈日趋强烈，地缘政事风险不停加大，全球经济受诸多要素影响整 体呈现下行趋势。我国手脚世界第二大经济体，宏不雅经济展现出了很强的韧性和上风，经济增速在外洋主 要经济体中处于前哨。 显回升，经济社会发展主要主见任务凯旋完成。2024 年，初步核算 GDP134.91 万亿元，同比增长 5.0%； 分产业看，第一产业增多值 91,414 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增多值 492,087 亿元，同比增长 5.3%； 第三产业增多值 765,583 亿元，同比增长 5.0%。 升级，范围以上高本领制造业、装备制造业增多值占范围以上工业增多值的比重分别升到 16.3%、34.6%， 比上年分别提高 0.6 和 1.0 个百分点。新能源汽车、集成电路、工业机器东谈主家具产量分别增长 38.7%、 高水平对外开放凯旋暴露，货品出进口总数创历史新高。 本领产业投资增长较快，宇宙固定财富投资（不含农户）103,174 亿元，同比增长 4.2%，比上年全年加速 增长；社会融资范围增速有所上行，金融对实体经济的救援力度不竭擢升；宇宙一般内行预算收入降幅收 www.philomax.cn                                                  5                                                     广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 窄。 积极的财政政策和限制宽松的货币政策，加速地点政府专项债券、超恒久终点国债等发诳骗用，应时降准 降息，保持流动性充裕，加力救援实体经济，创设新的结构性货币政策器用，诞生新式政策性金融器用， 救援科技创新、扩大花费、舒服外贸等。 图表 1 宏不雅经济主要数据方针            方针                     数值      增速(%)      数值       增速(%)     数值       增速(%)     数值       增速(%) 国内分娩总值（万亿元）        121.02       3.0    126.06       5.2   134.91       5.0   31.88       5.4 社会花费品零卖总数（万亿元）      43.97       -0.2   47.15        7.2   48.79        3.5   12.47       4.6 全社会固定财富投资（万亿元）      48.85       5.1    50.30        3.0   51.44        3.2   10.32       4.2 货品出进口总数（万亿元）        42.07       7.7    41.76        0.2   43.85        5.0   10.30       1.3 社会融资范围存量（万亿元）      344.22       9.6    378.08       9.8   408.34       8.0   422.96      8.4 宇宙一般内行预算收入（万亿元）     20.37       0.6    21.68        6.4   21.97        1.3     6.02     -1.1 宇宙住户东谈主均可主管收入（万元）      3.69       2.9      3.92       6.1     4.13       5.3     1.22      5.5 注：全社会固定财富投资数据口径不含农户。 贵寓泉源：国度统计局、中国东谈主民银行、财政部，普策整理      普策以为，现时外洋政事经济阵势仍然复杂严峻，我国经济开动中外部环境和里面需求不及的矛盾 还莫得根柢缓解；但跟着基建、房地产和企业信贷等范畴救援和插足力度冉冉加大，我国产业高端化转 型、经济高质地发展的进度不停股东，同期宏不雅政策仍有增量调养空间，宏不雅经济仍能保持很强的韧性， 行业景色      金融科技      金融机具是金融科技的蹙迫载体，主要应用于银行网点，生意银行线下网点数目下落已趋于常态化， 同期移动支付的日益普及裁汰了 ATM 等传统现款类金融机具的需求空间；跟着政策的推动和东谈主工智能、 数字本领的发展，灵敏柜员机等新式金融开导有较大增量空间和发展后劲。      金融科技行业指利用各样科技技巧创新金融家具和服务的行业，主要包括提供金融信息与软件等服 务的互联网金融行业和金融机具行业。金融机具主要包括 ATM 机、清分机、验钞机、存取款一体机、智能 柜员机、自助终局、单据受理机等现款或非现款类开导。      金融机具主要应用于银行网点。2024 年，我国共计近 1,976 家银行网点获批开业，晓谕退出的生意 银行网点共 2,483 家，导致银行网点总量有所减少，但相较于宇宙超 22 万家银行网点范围，变动幅度相 对很小。跟着数字化水平的不停擢升，生意银行线下网点数目下落已趋于常态化。      移动支付的快速发展使无现款结算应用越来越普及，传统现款流通范畴受到暴露冲击。2024 年，全 国银行共办理非现款业务 5,763.29 亿笔，金额 5,443.29 万亿元，分别较上年增长 6.22%和 3.66%。 www.philomax.cn                                                                            6                                         广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 图表 2 我国 2018～2024 年 ATM 数目变化（单元：万台、%） 贵寓泉源：中国东谈主民银行，普策整理    在上述要素的影响下，ATM 等传统现款类金融机具的商场需求以升级和更新为主，部分机具的商场容 量趋于下落，举座增漫空间有限。2019 年于今，我国 ATM 数目不竭下落。据中国东谈主民银行 2025 年 2 月发 布的《2024 年支付体系开动总体情况》，截 2024 年末，我国 ATM 机具 80.27 万台，较上年末减少 4.28 万台，每万东谈主领有 ATM 机具 5.70 台，同比下落 4.83%。    比年来跟着政策的推动和东谈主工智能、数字本领的不停锻真金不怕火，银行等金融机构对智能化金融开导的需 求增多，为金融机具行业带来新的业务增长点。2022 年 1 月原银保监会发布《对于银行业保障业数字化 转型的携带想法》，要求到 2025 年，银行业保障业数字化转型取得暴露凯旋；数字化谋略照看体系基本 建成，科技智力大幅擢升。同月中国东谈主民银行发布《金融科技发展贪图（2022-2025 年）》，要求金融机 构数字化谋略智力大幅跃升，在关节中枢本领方面要求关节软硬件本领金融应用筹商攻关不竭潜入。2022 年 1 月中国东谈主民银行、商场监管总局、原银保监会、证监会集结印发的《金融标准化“十四五”发展规 划》，提倡适应股东法定数字货币标准研制后，各省市积极发布推动数字东谈主民币发展的政策，多个省市开 展试点就业。灵敏柜员机、而已柜员机、数字东谈主民币终局等新式金融开导具有较大发展后劲。    金融机具制造企业对于上游供应商的议价智力较强，但下搭客户以银行径主，企业的议价智力相对 较弱；经过多年的发展，金融机具参与的厂商较为固定，行业辘集度很高。    金融机具制造的上游供应商一般较为分散，主要为提供机柜组件、工控机、读卡器、录像头、芯片等 的国内厂商，金融机具制造企业对于上游供应商的议价智力较强。下搭客户以银行径主，金融机具制造企 业之间开导功能相反较小，大型银行可通过批量化采购压低家具价钱，机具制造企业的议价智力相对较 弱，家具价钱存鄙人降的风险。    金融机具有一定本领门槛，企业可通过运维服务同银行等金融机构深度合营，新企业难以进入商场， 因此国内金融机具的商场辘集度很高，行业竞争模样趋于舒服，国内金融机具商场被广电运通、恒银科技 和长城信息等国内厂商占据。2024 年，头部厂商仍占据绝大部分商场份额，商场辘集度进一步擢升，其 www.philomax.cn                                                     7                                    广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 中广电运通链接 17 年国内商场占有率位列第一。    城市智能    灵敏城市应用场景广，包含了智能安防、智能交通等繁密范畴，基于信息本领和通讯本领的不停发 展，灵敏城市商场空间重大，国度股东城市数字化转型的政策导向将为灵敏城市绽放进一步上涨空间。    灵敏城市所以发展更科学、照看更高效、活命更好意思好为主见，以信息本领和通讯本领为扶持，通过透 明、充分的信息获取，世俗、安全的信息传递和灵验、科学的信息处理，提高城市开动效果，改善内行服 务水平，形成低碳城市生态圈而构建的新形态城市，具体应用场景包含了智能安防、智能交通、智能政 务、智能物流等。 见》，饱读动发展基于东谈主工智能等本领的智能分析、智能调遣、智能监管、辅助决策，全面扶持赋能城市数 字化转型场景确立与发展。饱读动有条目的地点股东城市信息模子、时空大数据、国土空间基础信息、实景 三维中国等基础平台功能整合、协同发展、应用赋能，为城市数字化转型提供融合的时空框架，因地制宜 有序探索股东数字孪生城市确立，推动虚实共生、仿真推演、迭代优化的数字孪生场景落地。    证据中商产业筹商院发布的《2025-2030 年中国灵敏城市行业商场调研及投资出路预测回报》，按投 资价值计，我国灵敏城市商场范围由 2020 年的 15 万亿元增长至 2024 年的 36.8 万亿元，复合年增长率 为 25.2%。证据预测，2025 年中国灵敏城市商场范围将达到 45.3 万亿元。    我国城市智能化进度加速，社会智能安防的需求不停增长，智能安防行业处于快速成恒久，但行业 内厂商繁密，竞争强烈。    智能安防的应用场景包括家庭安防、生意安防、内行安全、工业安防等。伴跟着我国城市智能化进度 的加速，商场对以信息本领、云算计、大数据等本领为中枢的智能安防系统的需求不停增多，从而促进行 业的立异发展。一方面，因城镇化比例的权贵擢升，社区楼宇、内行交通等场景对安防需求越来越高。另 一方面，跟着 AI、大数据等本领的禁止，使智能安防成为更具落地性的本质应用。    智能安防的应用范围广，下搭客户很分散，且行业处于快速成恒久，行业进初学槛较低，竞争强烈。 内行安防著明厂商有海康威视、大华股份、捷尚视觉等，金融安防著明厂商有广电运通、中威电子、云丛 科技等，交通安防著明厂商有宇视科技、中星微、商汤科技等。    证据中商产业筹商院发布的《2024-2029 年中国智能安防行业深度分析及发展趋势预测筹商回报》， 防软硬件商场范围将 913 亿元。 业务景色     追踪期内，公司以金融科技手脚中枢业务，智能金融开导的国内商场占有率链接多年在业 内保持首位，行业竞争上风分解，同期公司灵敏城市业务的快速增长和智能算力开导的并入， www.philomax.cn                                                8                                                            广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 推动城市智能板块加速发展；成绩于特出的中枢竞争地位以及致密的用度约束智力，公司克服 笼统毛利率不竭下落带来的不利影响，仍保持了很好的盈利智力。    公司主营业务仍秘密金融科技和城市智能两大范畴。2024 年，公司收入较上年增长 20.16%，增量主 要泉源于城市智能板块，主要系收购广电五舟以及政企数字化要点神色收入增多所致。在此影响下，公司 金融科技业务收入占比相对有所下落；同期，公司 2024 年毛利率下落 4.77 个百分点。金融科技板块毛 利率下落主要系家具趋于锻真金不怕火舒服，客户批量采购增多，导致客户议价空间提高所致；城市智能板块毛利 率下落主要受广电五舟毛利率较低影响。 图表 3 公司营业收入和毛利润情况（单元：亿元、%）     业务板块                   收入      占比       毛利率      收入      占比       毛利率       收入       占比       毛利率 金融科技              46.97    62.41    42.42   60.35    66.74     38.94    64.04    58.93    34.86 城市智能              28.29    37.59    31.23   30.08    33.26     29.74    44.63    41.07    25.74      所有           75.26   100.00    38.22   90.43   100.00     35.88   108.66   100.00    31.11 贵寓泉源：公司提供，普策整理 金融科技    追踪期内，公司金融科技板块运营肃穆，智能开导业务仍保持行业龙头地位，链接 17 年位各国内智 能金融开导商场占有率第一，运维服务业务守护范围上风；但公司金融科技板块下搭客户在供应链中处 于强势地位，金融科技板块毛利率存在不竭下落风险。    追踪期内，公司金融科技板块未发生紧要变化，触及的智能开导的分娩、研发及销售，软件开发及服 务，运维服务等板块均保持肃穆增长。2024 年，公司智能开导、软件开发及服务和运维服务收入分别为 务毛利率暴露下落，但仍处于很高水平。    智能开导的分娩为公司最蹙迫的业务，运营主体为公司本部和广电运通外洋有限公司（以下简称“运 通外洋”）。公司为国内智能金融开导龙头企业，家具种类皆全，主要包括大额存取款一体机、清分机、 纸硬币兑换机、助农现款终局等现款类开导和立式智能柜台、列队叫号机、一格式桌面终局、一格式智能 柜台等非现类开导。同期，公司依托完善的研发体系和营销渠谈，竞争上风地位日益分解。截止 2024 年 末，公司智能金融开导在 6 大国有银行和 12 家股份制银行招标中全线入围，国内商场占有率链接 17 年 位列第一。追踪期内，公司智能开导产、供、销经由未发生紧要变化。从辘集度来看，2024 年，公司金 融智能开导前 5 名供应商采购金额占年度采购总数的比例为 8.82%，上游供应商举座较分散；前 5 名客户 所有销售金额占年度销售总数的比例为 14.13%，销售辘集度较低。外洋商场方面，2024 年公司业务秘密 亚太、中东、欧洲、非洲和好意思洲五大区域，家具和服务还是秘密全球 120 多个国度和地区，为 1,200 多家 金融机构提供金融科技家具及服务。    公司软件开发及服务的运营主体主要为子公司北京中科江南信息本领股份有限公司（以下简称“中 科江南”）。2024 年，公司软件开发及服务收入保持增长，毛利率水平很高且较为舒服。2024 年，中科 www.philomax.cn                                                                                9                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 江南支付电子化处罚决策、灵敏财政处罚决策和政企数智化处罚决策收入分别为 4.83 亿元、2.20 亿元和    公司运维服务的运营主体主要为广州广电银通金融电子科技有限公司（以下简称“广电银通”）。截 至 2024 年末，公司已兑现国有六大行及 12 家股份制银行的全线入围，服务开导举座范围超 33 万台，进 一步奠定公司维保市阵势位。2024 年，公司运维服务毛利率下落 14.88 个百分点至 33.71%，主要系广电 银通维保客户批量采购增多、议价空间提高所致。 城市智能    追踪期内，公司智能安防纵欲股东创新业务，收入和毛利率均略有增长；城市智能板块新增智能算 力开导业务，跟着公司对广电五舟整合冉冉潜入，公司与广电五舟业务协同性有望进一步加深，智能算 力开导业务收入将有所增长。    追踪期内，广电五舟纳入公司统一范围，公司城市智能板块新增智能算力开导业务。2024 年，公司 城市智能板块业务收入大幅增长，主要系灵敏政务业务积极股东及新增智能算力开导业务所致。同期，智 慧交通和灵敏政务业务毛利率有所下落，主要系当期结转神色合同报价较低所致。    公司智能安防业务的主要运营主体仍为广州广电银通安保投资有限公司（以下简称“广电安保”）， 已在宇宙并购及诞生了 30 余家武装押运及金融外包服务企业，业务秘密湖北、河南、内蒙古、陕西、云 南等 17 个省区。2024 年，广电安保在分解押运及传统金融外包业务的同期，冉冉在智能安防、金融机构 外包服务、数字政务服务、档案照看、工作讲授等创新业务方面拓展增量，纵欲推动行业业务探索与转 型，举座业务结构不竭优化，当今新业务占比已超 40%，旗下已有 5 家押运公司营收禁止亿元。2024 年， 公司智能安驻扎畴营业收入 19.17 亿元，较上年增长 1.59%，毛利率为 27.21%，仍保持较高水平。    公司灵敏政务业务的主要谋略主体仍为广州广电运通讯息科技有限公司（以下简称“运通讯息”）。 运通讯息充分施展 aiCore System 数字底座的数据挖掘及分析智力、自主可控的云服务智力，助力政企 客户把抓数字化转型机遇，其灵敏审计、灵敏国资、城市大脑、团聚支付等数字本领家具和云服务家具已 得到世俗应用。2024 年，运通讯息中标 5.75 亿元的广州市数字政府“一朵云”神色，通过统筹政务云资 源服务，为政务应用提供通用算力及 AI 算力。2024 年，公司灵敏政务范畴营业收入 7.67 亿元，较上年 增长 2.38 倍，毛利率为 18.46%。    公司智能算力开导业务的主要谋略主体为广电五舟。广电五舟是一家专科的智能算力家具和处罚方 案提供商，以服务器的国产化、相反化和软硬一体化为中枢业务，是国产服务器行业定制范畴的造就品 牌，是华为的鲲鹏整机合营伙伴和昇腾 AI 计策伙伴，主要家具包括服务器整机、金融工控机、模块化网 安平台、云终局、散布式存储一体机、超和会软件、高性能算计集群照看系统等一系列全面的软硬件算力 家具。广电五舟领有圆善的 X86 和国产服务器家具线，领有锻真金不怕火的产业链资源和研发分娩及销售服务体 系，具备基于国产芯片的服务器整机联想研发、自主板卡开发、BMC/BIOS 开发、软硬件一体化家具研发 和分娩智力，同期围绕高性能算计、云算计、角落算计、智能算计等应用场景，为客户提供国产高性能计 算家具及万般算力处罚决策。2024 年，广电五舟兑现营业收入 17.02 亿元，毛利率为 15.28%。 www.philomax.cn                                           10                                         广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报    此外，公司智能交通和灵敏民生业务范围较小，收入及盈利智力较为舒服。 中枢竞争力    公司品牌形象好，研发实力很强，营运智力有所擢升，中枢竞争力举座很强。    截止 2024 年末，公司链接 17 年位各国内智能金融开导国内商场占有率第一，链接 9 年入选“软件 和信息服务业笼统竞争力百强”，链接 5 年进入“全景投资者关系金奖”榜单，成为宇宙首批特出级（CS5） 信息系统确立和服务智力企业。除此除外，公司还荣获了第二十五届中国专利银奖、广东省东谈主工智能产业 协会科技跳跃奖一等奖、昇腾 AI 创新大赛金奖等多项分量级荣誉。旗下运通智能荣膺国度级制造业单项 冠军企业称号，运通讯息通过 DCMM3 级、DSMM3 级等多项数据照看、安全天资。    公司建立了“筹商总院+专科筹商院”的研发组织体系，领有由院士领衔，包括博士、硕士在内的近 为 8.66%。截止 2024 年末，广电运通累计获取专利授权 3,104 件，算计机软件著述权登记 355 项，主导、 参与制定或校正国度标准 59 项，其中触及东谈主工智能的 52 项。公司是国度本领创新示范企业、国度常识 产权示范企业、服务型制造示范企业及制造业单项冠军示范企业。 /年，公司营运智力有所擢升。 图表 4 公司营运智力方针（单元;次/年）              方针         2022 年           2023 年          2024 年 存货盘活率                            2.42             2.46            2.55 应收账款盘活率                          4.22             4.03            4.15 贵寓泉源：公司公告，普策整理 业务发展    公司往常计策标的明晰，发展贪图举座定位明确，合乎公司现阶段发展需求，故意于其中枢竞争力 的不竭擢升。 公司将以本钱为纽带，以科技创新为内生能源，戮力于将 AI 本领与千行百业数智化升级需求致密链接， 推动金融科技、城市智能、灵敏交通等业务向高质地、高效果、高附加值标的发展，在保证其传统主业优 势竞争地位的同期，故意于丰富业务架构、增强创新发展能源，促进中枢竞争力的不竭擢升。 盈利智力    追踪期内，公司营业收入较快增长，用度约束智力不竭擢升，举座盈利智力仍处于很高水平。 降 4.77 个百分点。同期，公司时候用度有所增长，但用度约束智力不竭擢升，时候用度率有所下落。从 www.philomax.cn                                                     11                                                                       广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 组成来看，公司研发用度仍在时候用度中占比最高，财务用度仍因公司较大的货币资金保有量和很轻的 债务就业而为负数。2024 年，公司其他收益 1.11 亿元，主要为政府补助与升值税退税；投资收益 1.63 亿元，主要为搭理家具投资收益。其他非时常性损益科目对公司利润影响较小。 受其影响，公司总财富酬谢率和净财富收益率有所下落，但举座盈利智力仍处于很高水平。 图表 5 公司 2022～2024 年及 2025 年 1～3 月主要盈利方针（单元：亿元、%）            营业收          笼统毛     时候费           时候费     投资收        其他收         利润总                 总财富     净财富   年份                                                                                   净利润                 入       利率       用            用率      益               益       额                  酬谢率     收益率 贵寓泉源：公司提供，普策整理 财富景色    追踪期内，公司财富总数较上年末不竭增长，仍以流动财富为主，货币资金、交游性金融财富和大 额存单范围很大，财富流动性和变现智力强，受限比例低，财富质地致密。    截止 2024 年末，公司财富总数 280.94 亿元，较上年末增长 7.42%，主要系统一范围扩大所致。从资 产结构上看，公司流动财富仍占有较大比重，非流动财富占比相对较小。公司流动财富主要为货币资金、 交游性金融财富、应收账款和存货。截止 2024 年末，公司货币资金有所下落，主要系支付业务清理资金 余额减少所致；受限货币资金 27.38 亿元，其中 24.58 亿元为清理资金。交游性金融财富增幅较大，主 要系公司购买搭理家具所致。公司应收账款较上年末有所增长，账龄较短，1 年以内应收账款账面余额占 比为 71.48%；坏账准备计提比率为 9.71%，计提较为充分。公司存货增长较快，主要系统一广电五舟所 致，主要为原材料（占比为 29.05%）和库存商品（占比为 48.60%）。公司其他流动财富主要为大额存单 本金及利息 9.33 亿元。 图表 6 公司财富情况（单元：亿元）           方针                    2022 年末                2023 年末                    2024 年末         2025 年 3 月末 财富所有                                 201.95                 261.52                   280.94              268.25 流动财富所有                               140.09                 187.42                   206.75              194.69     货币资金                              74.71                 117.55                   104.61               89.49     交游性金融财富                            9.20                    3.25                   19.25               23.32     应收账款                              19.67                   25.24                   27.74               27.28     存货                                21.36                   25.83                   33.01               32.91     其他流动财富                             9.62                   11.02                   11.37               10.82 非流动财富所有                               61.87                   74.11                   74.19               73.56     固定财富                              14.69                   14.95                   18.72               18.47     商誉                                 8.27                   15.81                   16.59               16.59     其他非流动财富                           11.99                   16.28                   13.62               13.91 贵寓泉源：公司公告，普策整理    截止 2024 年末，公司非流动财富范围及组成均未发生紧要变化，主要包括固定财富、商誉、其他非 www.philomax.cn                                                                                              12                                            广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 流动财富。截止 2024 年末，公司固定财富有所增长，主要系新一代 AI 智能开导产业基地神色转固所致， 主要为房屋建筑物（占比为 86.15%）。公司并购神色较多，因此商誉在公司非流动财富中占相比大。2024 年，公司计提的商誉减值亏本为对深圳市广电信义科技有限公司（以下简称“广电信义”）的计提。广电 信义是一家专注于 AI 视觉大数据本领的城市智能处罚决策提供商，主要服务于内行安全与灵敏城市确立 范畴，比年来行业竞争加重，广电信义利润空间不停被压缩。若其谋略事迹无法改善，公司商誉存在进一 步减值风险。公司其他非流动财富有所下落，主要系部分大额存单到期赎回所致，大额存单及利息账面价 值为 13.30 亿元，占其他非流动财富的比例为 97.60%。    截止 2024 年末，公司受限财富所有 27.61 亿元，受限比例为 9.83%，其中绝大部分为支付业务的待 清理资金，其他类型的抵质押财富范围很小。 本钱结构    追踪期内，公司欠债总数较上年末不竭增长，以流动欠债为主；公司债务范围较快增长，但总体仍 属较小，债务就业很轻；通盘者权益范围和组成未发生紧要变化，本钱结构保持肃穆。    截止 2024 年末，公司欠债总数 127.93 亿元，较上年末增长 9.04%，主要系统一范围扩大所致。从资 产结构上看，公司流动欠债仍占很大比重，非流动欠债占比很小。截止 2024 年末，公司短期借债快速增 长，主要系融资范围增多及并购广电五舟所致。公司应酬单据及合同欠债保持舒服，但应酬账款较快增 长，主要系并购广电五舟所致。其他流动欠债大幅减少，主如果因为公司支付业务待清理资金减少所致。 公司非流动欠债范围很小，主要为公司 2024 年刊行的“24 运通 01”。    截止 2024 年末，公司沿路债务 38.84 亿元，债务范围增长较快，但总体仍属较小。债务结构方面， 短期债务占 72.76%，恒久债务占 27.24%，仍以短期债务为主。公司往常拟确立及投资神色资金泉源主要 为公司自有资金，投资范围相对公司现款类财富较小，计算不会对公司变成较大资金压力。 图表 7 公司欠债和债务情况（单元：亿元）        方针         2022 年末      2023 年末            2024 年末    2025 年 3 月末 欠债所有                67.67        117.33             127.93        113.43 流动欠债所有              63.00        112.17             115.02        100.57    短期借债                 1.04        2.40             16.87         14.55    应酬单据             14.50          11.25             10.44         11.17    应酬账款             10.86          15.86             21.63         16.63    合同欠债             22.69          25.41             26.10         22.93    其他流动欠债               0.55       38.33             25.29         25.16 非流动欠债所有              4.67           5.15             12.91         12.86    应酬债券                   -            -              9.99          9.99 沿路债务                19.34          17.36             38.84         37.17    短期债务             15.80          13.93             28.26         26.54    恒久债务                 3.53        3.43             10.58         10.62 贵寓泉源：公司公告，普策整理    截止 2025 年 3 月末，公司不存在对外担保和紧要未决诉讼、仲裁或行政处罚情况。 www.philomax.cn                                                       13                                                              广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报    截止 2024 年末，公司通盘者权益范围和组成未发生紧要变化，仍以股本、本钱公积、未分派利润为 主，少数股东权益占比小。公司主营业务盈利智力很强，计算往常 1～2 年通盘者权益将保持增长，本钱 实力将进一步增强。    从债务方针来看，截止 2024 年末，公司财富欠债率和沿路债务本钱化率分别为 45.54%和 20.25%， 较上年末分别增长 0.68 个百分点和 9.50 个百分点，沿路债务本钱化比率增幅较大，但仍处于很低水平， 公司债务就业很轻。 图表 8 公司本钱结构情况（单元：亿元、%）          财富       欠债       沿路      通盘者               本钱公     未分派      少数股         财富负          沿路债务资  年份                                          股本          所有       所有       债务       权益                积       利润      东权益          债率           本化比率 贵寓泉源：公司公告，普策整理 现款流景色    追踪期内，公司谋略行动现款净流入范围仍较大，投资行动以搭理等投资行动为主，筹资行动现款 流范围相对较小，现款流景色举座致密。 模仍较大，受业务结构变动、部分家具回款减速等多种要素影响，公司谋略性净现款流略有下落。公司经 营收现智力总体较强，现款收入比守护在高位波动。公司因购买和赎回搭理使得投资行动现款流入及投 资行动现款流出量较大，2024 年，公司增多投资搭理范围，投资行动现款净流出范围较大。2024 年，公 司筹资行动现款流相对金额较小，由于融资范围扩大及统一广电五舟，公司取得借债收到现款增多，筹资 行动净现款流由负转正。 图表 9 公司现款流情况（单元：亿元、%）                                             谋略行动现款流入                  90.58     104.28   123.71      22.47                                             销售商品、提供劳务收到的现款            84.48     98.93    117.28      20.13                                             现款收入比                     112.24    109.39   107.93      93.64                                             谋略行动现款流出                  73.20     89.25    111.05      30.29                                             购买商品、接管劳务支付的现款            33.85     44.10       58.70    13.43                                             投资行动现款流入                  54.55     31.43       58.57    20.35                                             投资行动现款流出                  68.74     34.53       76.96    23.98                                             筹资行动现款流入                  15.81       6.04      28.57     4.70                                             筹资行动现款流出                    8.38    13.35       24.70     7.32                                             现款及现款等价物净增多额              10.53       4.63      -1.86   -14.00 贵寓泉源：公司公告，普策整理 www.philomax.cn                                                                                         14                                                     广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 偿债智力    公司的到期债务保障方针与 EBITDA 债务保障方针阐扬极好，融资渠谈万般，融资智力极强，偿债能 力处于极强水平。    到期债务保障方面，2024 年，公司保有大批货币资金，流动欠债范围相对较小，流动比率和速动比 率均有所擢升。受融资范围扩大及统一广电五舟影响，现款短债比有所下落，但仍处于很高水平。恒久债 务保障方面，2024 年，公司 EBITDA 变动不大，诚然跟着业务范围的膨胀，沿路债务和利息开销范围增长， 但 EBITDA 对其保障智力仍属极强。    融资智力方面，截止 2024 年末，公司获取多家金融机构的授信额度为 113.72 亿元，未使用额度为 公司径直融资渠谈畅达。由于公司债务组成以成本很低的应酬单据为主，融资成本极低。2024 年，公司 银行借债及应酬债券占比有所增长，因此融资成本略有上涨，但仍属很低水平。此外，公司分别于 2024 年 4 月 29 日和 2025 年 5 月 30 日在深圳证券交游所公开刊行公司债券共计 14 亿元，票面利率分别为 图表 10 公司债务保障智力（单元：倍、亿元、%）                                  沿路现     谋略性     谋略性现               沿路债      EBITDA         流动        速动     现款短                                                          融资成 方针                               金债务     现款债     金流入债     EBITDA     务       利息保         比率        比率     债比                                                            本                                   保障     务保障     务保障               /EBITDA   障倍数 数据泉源：公司公告，普策整理 偿债智力调养 财务信息质地    天健管帐师事务所（非常普通合资）审计了公司 2024 年的财务报表，并出具了标准无保寄望见的审 计回报；公司 2025 年一季报未经审计。 公司财务数据可比性有所削弱。因股权购买方负约原因，2024 年公司不再将对江苏汇通金科数据股份有 限公司的投资不绝远离为持有待售类别，相应调养了可比管帐时候的财富欠债相比数据，该调养事项对 公司财务数据影响不大。其他管帐政策与管帐推断变更对公司财务数据无影响。    推敲到公司谋略景色相对肃穆，蹙迫财务方针莫得很是变动，笼统分析，普策在财务信息质地点面不 对公司的偿债智力作定性调养。 照看计策    追踪期内，公司照看计策未发生紧要变化。 www.philomax.cn                                                                          15                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报      公司照看方面，构建以客户为中心的照看模式，以高度扁平化的敏捷组织体系，落实职能部门“大部 制”组织架构，建树本钱运作平台、集团化管控平台、分娩智造平台与科技创新平台落实照看，涵盖审计 部、纪委办公室、党群就业部、办公室、企业发展部、投资照看部等 15 个一级部门架构。具体通过对内 部审计、合规、里面约束、风险、管帐、信息透露等方面诞生各项照看轨制，加强公司里面表率、约束与 照看。公司董事会和高等照看东谈主员依照公司规定诳骗相应权利。      发展计策方面，公司将充分施展数字经济的先发上风、科技创新的本领上风、高效运营的照看上风、 布局宇宙的东谈主才上风以及高效运作的投资并购上风，推动金融科技、城市智能、灵敏交通等范畴加速延 伸，促进与数字经济和会发展。公司践行对标世界一流的新照看擢升计策，戮力成为“东谈主工智能行业应用 领军企业”，为粤港澳大湾区乃至宇宙数字经济高质地发展提供有劲扶持。      追踪期内，普策在照看计策方面未发现对公司偿债智力有暴露负面影响的事件或要素，因此不作偿 债智力调养。 ESG 评价      追踪期内，公司忽闪 ESG 照看和关联信息透露，ESG 方面阐扬致密。      环境方面，公司积极反应国度“双碳”计策主见，不停擢升资源利用效果，积极践行绿色运营模式， 以本质行动推动绿色低碳高质地发展。公司不竭优化能源使用效果，通过优化高效开导，兑现智能化和信 息化等技巧的照看，推动绿色低碳运营。公司严格投降国度法律法则以及地点关联环保法则，对分娩和办 公过程中产生的固体破除物、废水和废气等浑浊物实施了严格的照看和灵验处理。公司如期奉求具备 CMA 天资的第三方检测机构，对废水、废气、噪声等进行监测，检测收尾均远低于国度标准限值。      社会方面，公司醉快慰全分娩，2024 年未发生安全分娩事故和工作病危害事故；公司征税信用等第 为 A 级；公司醉心并保障职工的基本权益，切实叹息职工正当权益，助力东谈主才发展。依托数字本领，公司 助力多个农业神色增产增效，农家具在线交游额达 4.46 亿元，销售相聚秘密 12 个省份、近 3,000 个村 庄。      治理方面，公司严格投降《中华东谈主民共和国公司法》                            《中华东谈主民共和国证券法》                                       《上市公司治理准则》 《深圳证券交游所股票上市法则》等关联法律法则及关联法式的要求,构建了股东大会、董事会、监事会、 谋略层的公司治理架构，各机构权责明确、运作表率、相互制衡，未发生违警违纪情况。      笼统来看，公司治理结构合理，ESG 理念贯彻落实致密，在 ESG 方面无需对公司的偿债智力进行定性 调养。 其他要素      证据公司提供的中国东谈主民银行企业信用回报，截止 2025 年 7 月 23 日，公司近三年践约记录致密， 无不良或温存类信贷记录。截止本回报出具日，公司在债券公开商场刊行的债务融资器用均无落伍或违 约记录。普策未发现公司在中国证监会证券期货商场失信信息公开查询平台、国度商场监管总局企业信 息公示系统、国度税务总局的紧要税收违警案件信息公布栏、最妙手民法院失信被实践东谈主信息查询平台 www.philomax.cn                                           16                                      广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 中存在不良记录。笼统分析，普策以为在信用记录方面无需对公司的偿债智力进行定性调养。 偿债意愿    普策未发现公司的不良历史信用记录或可能导致其不竭谋略意愿出现省略情趣的要素，因此以为公 司在偿债意愿方面不存在影响其信用水平的紧要风险要素。 外部救援    公司控股股东广州数科集团主要业务为金融电子开导、通讯装备和磨练检测。截止 2024 年末，广州 数科集团统一财富总数 767.45 亿元，通盘者权益 349.63 亿元（含少数股东权益 230.01 亿元）；2024 年 营业总收入 217.49 亿元，净利润 14.42 亿元。广州数科集团主要通过广州海格通讯集团股份有限公司、 广电计量检测集团股份有限公司和广电运通三家上市子公司开展业务。广电运通在三家子公司中范围最 大，业务是广州数科集团的蹙迫发展标的，在广州数科集团中地位蹙迫。公司本质约束东谈主为广州市国资 委，广州市政府经济财政实力极强。笼统看，公司控股股东可为公司发展提供必要救援；但公司手脚商场 化主体，在金融科技等关联范畴具备很强的谋略实力和品牌地位，谋略自主化程度很高，对地点政府及股 东救援的依赖性很低。    笼统推敲公司信用景色与股东、政府救援，普策以为在外部救援方面，分歧公司的偿债智力等第作出 调养。 评级论断    普策以为，追踪期内，广电运通守护了在金融电子开导行业的龙头地位，国内商场占有率终年居于第 一，行业上风地位分解，业务发展态势致密，收入保持增长，盈利智力很强；公司本钱实力很强，债务负 担很轻，债务保障方针仍保持在极好水平。同期，需温存公司笼统毛利率有所下落及商誉减值风险对公司 财务景色产生的不利影响。笼统来看，普策以为，公司主体信用风险极低，债务偿还智力极强，普策守护 公司主体信用等第为 AAA。    公司的评级预测为舒服。普策以为，公司在金融电子开导行业谋略竞争上风分解，在城市智能范畴快 速发展，此外未发现其他对公司可能产生紧要影响的事件，计算往常 1～2 年信用智力将保持基本舒服。 www.philomax.cn                                              17                                               广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 评级模子    证据《金融电子开导制造企业主体信用评级设施及模子（2024）》                                  （版块号：PJFFMX-GSJRDZ-202406）， 公司在金融电子开导制造企业主体评级模子中各项定量和定性方针的评分及最终主体信用等第收尾见如 下图表。         一级方针      得分       二级方针        得分                三级方针         得分                                                          营业收入         7.19                            业务范围        8.03                                                          市阵势位         10.00                                                          家具种类         10.00                           业务万般性        9.50                                                         客户辘集度         9.00                                                         存货盘活次数        4.53                           中枢竞争力        5.79           应收账款盘活次数        6.14         业务景色      7.33                                                         研发插足比         6.47                                                           毛利率         6.90                            盈利智力        6,78             总财富酬谢率        6.91                                                         净财富收益率        6.28                            业务保障        1.00          原材料及零部件的保障程度     1.00                            业务发展        1.00           中远期业务发展态势       1.00                            财富范围        6.81         财富景色      6.81                          财富本质价值        1.00                     -         债务景色      1.00     本质债务        1.00                                                       沿路现款债务保障        8.72                          到期债务保障        8.82           谋略性现款债务保障       9.09                                                      谋略性现款流入债务保障      8.55                                                        沿路债务/EBITDA    7.70                          EBITDA 债务保障   8.39         偿债方针       -                                  EBITDA 利息保障倍数   10.00                                                         财富欠债率         6.89                                                       沿路债务本钱化比率       9.31                          外部融资智力        9.29                                                          融资成本         10.00                                                          融资环境         1.00     近期偿债智力得分                                  9.81    中远期偿债智力得分                                  8.06       偿债智力调养                                  无       偿债意愿调养                                  无       自己信用等第                                  aaa       外部救援调养                                  无       主体信用等第                                  AAA www.philomax.cn                                                           18                                   广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 附件一：截止 2025 年 3 月末股权结构图   注：广州市国资委证据广州市东谈主民政府授权，代表广州市东谈主民政府履行股东职责。   贵寓泉源：公开贵寓，普策整理 附件二：截止 2025 年 3 月末组织结构图    贵寓泉源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                                           19                                                               广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 附件三：截止 2024 年末公司一级子公司情况     序号                   企业称号                        注册地    业务性质     注册本钱（万元）        持股比例 贵寓泉源：公开贵寓，普策整理   证据其《公司规定》法式，中科江南的 6 名董事（4 名非寂寥董事，2 名寂寥董事）应由公司提名，公司本质派驻董事亦占公司 董事会（除寂寥董事外）多数（即 4 名）席位，具有公司财务和谋略决策的权力且为单一持股最大股东，已达到内容上约束，故 将其纳入统一范围。   证据其《公司规定》法式，公司能决定其董事会半数以上成员的选聘，董事会对通盘决议经全体董事的过半数通过。公司本质 派驻半数以上董事会成员，具有公司财务和谋略决策的权力。同期，公司与运安投资（广州）中心（有限合资）组成一致行动 东谈主，二者所有表决权占比 56.00%，已达到内容上约束，故将其纳入统一范围。   证据其《公司规定》法式，公司不错决定其董事会半数以上成员的选聘，董事会对通盘决议经全体董事的过半数通过。公司实 际派驻半数以上董事会成员，具有公司财务和谋略决策的权力且为单一持股最大股东，已达到内容上约束，故将其纳入统一范 围。   证据其《公司规定》法式，公司决定董事会半数以上成员的选聘，董事会对通盘决议经全体董事的过半数通过。公司本质派驻 半数以上董事会成员，具有公司财务和谋略决策的权力。同期，为保证公司对广电五舟的灵验约束、保障公司的不竭舒服发展， 公司与广州五舟企业照看中心（有限合资）、广州鑫而行股权投资合资企业（有限合资）签署《表决权奉求契约》，商定将二者 股权表决权奉求给刊行东谈主，已达到内容上约束，故将广电五舟纳入统一范围。     www.philomax.cn                                                                             20                                广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 附件四：主要财务数据和方针（统一口径） 财务数据（亿元）             2022     2023        2024      2025.3 财富所有               201.95   261.52      280.94      268.25 流动财富所有             140.09   187.42      206.75      194.69   货币资金              74.71   117.55      104.61       89.49   交游性金融财富            9.20     3.25       19.25       23.32   应收账款              19.67    25.24       27.74       27.28   存货                21.36    25.83       33.01       32.91 其他流动财富               9.62    11.02       11.37       10.82   非流动财富所有           61.87    74.11       74.19       73.56   固定财富              14.69    14.95       18.72       18.47   商誉                 8.27    15.81       16.59       16.59   其他非流动财富           11.99    16.28       13.62       13.91 欠债所有                67.67   117.33      127.93      113.43 流动欠债所有              63.00   112.17      115.02      100.57   短期借债               1.04     2.40       16.87       14.55   应酬单据              14.50    11.25       10.44       11.17   应酬账款              10.86    15.86       21.63       16.63   合同欠债              22.69    25.41        26.1       22.93   其他流动欠债             0.55    38.33       25.29       25.16 非流动欠债所有              4.67     5.15       12.91       12.86   应酬债券                  -        -        9.99        9.99 沿路债务                19.34    17.36       38.84       37.17   短期债务              15.80    13.93       28.26       26.54   恒久债务               3.53     3.43       10.58       10.62 通盘者权益所有            134.28   144.20      153.01      154.82 营业收入                75.26    90.43      108.66       21.50 利润总数                12.19    14.39       12.87        2.77 EBITDA              14.57    16.76       16.30           - 谋略行动产生的现款流量净额       17.38    15.03       12.67       -7.82 投资行动产生的现款流量净额      -14.19    -3.10      -18.39       -3.63 筹资行动产生的现款流量净额        7.43    -7.31        3.87       -2.62 财务方针                 2022     2023        2024      2025.3 应收账款盘活次数（次/年）        4.22     4.03        4.15          - 存货盘活次数（次/年）          2.42     2.46        2.55          - 笼统毛利率（%）            38.22    35.88       31.11       30.89 总财富酬谢率（%）            6.66     6.29        4.99           - 净财富收益率（%）            8.66     9.13        7.79           - 现款收入比（%）           112.24   109.39      107.93       93.64 财富欠债率（%）            33.51    44.86       45.54       42.29 沿路债务本钱化比率（%）        12.59    10.75       20.25       19.36 流动比率（倍）              2.22     1.67        1.80        1.94 速动比率（倍）              1.88     1.44        1.51        1.61 现款短债比（倍）             4.73     8.44        3.70        4.28 沿路债务/EBITDA（倍）       1.33     1.04        2.38           - EBITDA 利息保障倍数（倍）    68.45    85.01       24.23           - 融资成本（%）              1.58     1.07        2.40           - www.philomax.cn                                         21                            广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 附件五：主要财务数据和方针（公司本部） 财务数据和方针（亿元、%、倍）    2022         2023             2024 财富所有              129.30       143.32           154.21 流动财富所有            54.05        56.25             67.91 货币资金              25.84        25.37             26.44 非流动财富所有           75.25        87.07             86.31 欠债所有              46.88        62.48             68.15 流动欠债所有            43.09        58.70             57.12 非流动欠债所有             3.79         3.78            11.03 通盘者权益所有           82.42        80.85             86.06 营业收入              23.96        30.05             35.96 利润总数                1.35         5.29             9.16 谋略行动产生的现款流量净额       6.99         8.19             2.31 投资行动产生的现款流量净额     -7.98        -4.06             -4.02 筹资行动产生的现款流量净额     -1.03        -4.65              1.45 财富欠债率             36.25        43.59             44.19 流动比率                1.25         0.96            1.19 www.philomax.cn                                     22                                                广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 附件六：主要财务和谋略方针算计公式                   方针                              算计公式                              短期借债+交游性金融欠债+繁衍金融欠债+应酬单据+应酬利息+一年内到期的非            短期债务                              流动欠债+应酬短期债券+其他债务调养项            恒久债务              恒久借债+应酬债券+恒久应酬款+租出欠债+其他债务调养项            沿路债务              恒久债务+短期债务  本钱结构                        期初短期借债+期初交游性金融欠债+期初繁衍金融欠债+期初应酬单据+期初应            到期债务                              付利息+期月朔年内到期的非流动欠债+期初应酬短期债券+期初其他债务调养项            财富欠债率             欠债所有/财富所有×100%            沿路债务本钱化比率         沿路债务/（沿路债务+通盘者权益所有）×100%            担保比率              担保余额/通盘者权益×100%            存货盘活次数            营业成本/[(期初存货+期末存货)/2]  谋略效果      应收账款盘活次数          营业收入/[(期初应收账款+期末应收账款)/2]            研发插足比             研发用度/营业收入*100            笼统毛利率             （营业收入-营业成本)/营业收入×100%            净财富收益率            净利润/[(期初通盘者权益+期末通盘者权益)/2]×100%            总财富酬谢率            EBIT／[(期初总财富+期末总财富)/2]×100%            时候用度              销售用度+照看用度+研发用度+财务用度            时候用度率             时候用度/营业收入*100%  盈利智力      销售用度率             销售用度/营业收入*100%            照看用度率             照看用度/营业收入*100%            财务用度率             财务用度/营业收入*100%            EBIT（息税前利润）       利润总数+用度化利息开销            EBITDA（息税折旧摊销前利                              EBIT+折旧+无形财富摊销+恒久待摊用度摊销            润）            流动比率              流动财富所有/流动欠债所有            速动比率              （流动财富所有-存货）/流动欠债所有            沿路现款债务保障          （期初非受限货币资金+时候谋略性净现款流+时候投资性净现款流）/到期债务            谋略性现款债务保障         （期初非受限货币资金+时候谋略性净现款流）/到期债务            谋略性现款流入债务保障       （期初非受限货币资金+时候谋略性现款流入）/到期债务  偿债智力      利息开销              用度化利息开销+本钱化利息开销            融资成本              利息开销/[(期初沿路债务+期末沿路债务)/2]×100%            EBITDA 利息保障倍数     EBITDA/利息开销            谋略行动净现款流利息保障                              谋略行动净现款流/利息开销            倍数            现款收入比             销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入×100%            现款短债比             货币资金/短期债务 www.philomax.cn                                                        23                                        广电运通集团股份有限公司 2025 年追踪评级回报 附件七：信用等第的鲜艳及界说       主体信用等第                           含义          AAA      偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。           AA      偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，负约风险很低。           A       偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。          BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。           BB      偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，负约风险较高。           B       偿还债务的智力较地面依赖于致密的经济环境，负约风险很高。          CCC      偿还债务的智力很是依赖于致密的经济环境，负约风险极高。           CC      在歇业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务。           C       不可偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”鲜艳进行微调，示意略高或略低于本等第。    中恒久债项信用等第                           含义          AAA      偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。           AA      偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，负约风险很低。           A       偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。          BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。           BB      偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，负约风险较高。           B       偿还债务的智力较地面依赖于致密的经济环境，负约风险很高。          CCC      偿还债务的智力很是依赖于致密的经济环境，负约风险极高。           CC      在歇业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务。           C       不可偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”鲜艳进行微调，示意略高或略低于本等第。     短期债项信用等第                           含义          A-1      为最高等短期债券，还本付息智力最强，安全性最高。          A-2      还本付息智力较强，安全性较高。          A-3      还本付息智力一般，安全性易受不良环境变化的影响。           B       还本付息智力较低，有一定的负约风险。           C       还本付息智力很低，负约风险较高。           D       不可按期还本付息。 注：每个信用等第均不进行微调。 www.philomax.cn                                                24



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