东海证券股份有限公司周啸宇,王珏东说念主近期对天合光能进行探究并发布了探究阐扬注解《公司深度阐扬注解：大浪识能人，组件龙头正经越过周期》，本阐扬注解对天合光能给出买入评级，面前股价为19.3元。

　　天合光能(688599)

　　投资重心：

　　公司大约：1)正经策划，内行一线组件厂商越过多轮周期。公司于2007年建立，多年位列内行一线组件供应商行列。公司通过正经策划，已收效穿越四轮行业周期，面前公司降速入弯，有望再次正经穿越。2)财务分析：行业低点功绩放心，多元业务孝顺盈利。2024Q1-Q3公司杀青营收631.47亿元，同比-22.16%，杀青归母净利-8.47亿元。2024H1公司/光伏系统/理智动力营收占比为69.95%/25.24%/3.56%，毛利率为11.13%/18.43%/23.22%。

　　行业：1)供需：短期矛盾裸露，行业自律有望鼓励产能出清。需求侧恒久增长不改，短期增速放缓。供应侧大幅扩产酿成产业链价钱低于资本，策略及行业自律有望加快供需矛盾缔造。2)产业链：组件端长坡厚雪，利润分拨有望歪斜。面前各设施产能延迟充分心仪市集需求，组件设施花式厚实，渠说念、品牌、内行化运营等强壁垒有望占据上风。

　　组件业务：精耕二十余年铸就护城河。1)销售运营端：公司渠说念运营恒久布局，形成内行架构，品牌价值权贵，供应链上构建恒久供应链链主地位。2)产销：公司流通12年出货量排行内行前三，2024Q1-Q3公司组件出货量为50.50GW，预测全年出货70-75GW。一体化产能位居行业前哨，收敛布局精确出海。预测2024年底，公司光伏硅片/电板/组件产能将分辨达到55GW/105GW/120GW，印尼及好意思国基地预测年底投产。

　　多元业务：协同发展孝顺功绩。1)支架：技能+品牌渠说念+智能平台，业务迎来高涨期。2018年公司国外收购支架业务，形成国际产业布局及技能双重上风。2023年公司追踪支架出货达到内行排行第6位、国内第2位，约占内行出货比重6%。2)分散式系统：分散式系统龙头，运维业务动须相应。子公司天合巨室建立于2016年，内行排行前二，国内户用市集市占率约20%。运维业务孝顺新的增量，截止9月底公司分散式电站运维范围15.2GW。3)储能：光储协同，迈向高速发延期。公司储能业务于2015年开动布局，在产能端、居品、渠说念方面领有深厚蕴蓄。2024Q1-Q3储能出货2.55GWh，全年有望出货5GWh。

　　投资提倡：咱们预测公司2024-2026年归母净利润分辨为-6.23/23.35/40.25亿元，EPS分辨为-0.29/1.07/1.85元/股，面前2024-2026年股价对应PE分辨为-67.49倍/18.01倍/10.45倍，对应PB分辨为1.37倍/1.28倍/1.11倍。公司行为光伏组件，受益于品牌、渠说念、国际化布局等上风壁垒。同期公司业务多元化动须相应，支架、储能等板块孝顺功绩，预测在行业产能出清经过中龙头上风束缚突显。初次障翳，予以“买入”评级。

　　风险指示：光伏装机增速不足预期风险；内行策略风险；产业链价钱波动风险。

　　证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据策划，东吴证券郭亚男探究员团队对该股探究较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.46亿，说明现价换算的预测PE为31.13。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家云开体育，增捏评级2家；往日90天内机构野心均价为25.58。